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半導(dǎo)體行業(yè)瘋狂并購(gòu)是為了什么？
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最近兩年，全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入了瘋狂整合模式，這股并購(gòu)熱潮是在怎樣的歷史背景下產(chǎn)生的?其驅(qū)動(dòng)力來(lái)自何方?該狂潮會(huì)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生怎樣的影響?本文將對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)分析。
主要包括以下4方面內(nèi)容：
1.此次并購(gòu)狂潮，是否標(biāo)志著半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)將發(fā)生歷史性變革
2.并購(gòu)驅(qū)動(dòng)力的探究
3.金融資本和政治力量是近期半導(dǎo)體行業(yè)整合的主要?jiǎng)恿?/div>
4.半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)狂潮是否會(huì)傷害到研發(fā)支出和創(chuàng)新
1、并購(gòu)狂潮：半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的歷史性變革?
60歲半導(dǎo)體行業(yè)大規(guī)模整合正當(dāng)時(shí)
2015年，一股并購(gòu)狂潮席卷了全球半導(dǎo)體行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，達(dá)成意向的并購(gòu)市值接近1600億美元，其中超過(guò)1000億美元的項(xiàng)目已經(jīng)交割完成。這一數(shù)量是半導(dǎo)體行業(yè)史上最大年度并購(gòu)金額的6倍之多。
對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，這種整合顯得很自然，畢竟，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有60多年的發(fā)展歷史，已經(jīng)是一個(gè)很成熟的行業(yè)，其增長(zhǎng)速度正在放緩。在過(guò)去的20多年里，半導(dǎo)體銷售額占總電子設(shè)備銷售額的比例一直沒有太大的變化，整合并購(gòu)會(huì)進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)的成熟度，就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，它和其它行業(yè)沒有什么不同。
然而，最近幾年出現(xiàn)的并購(gòu)狂潮是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新現(xiàn)象，這一行業(yè)已經(jīng)保持了幾十年的快速創(chuàng)新發(fā)展期，從歷史發(fā)展情況來(lái)看，該行業(yè)沒有出現(xiàn)過(guò)較大規(guī)模的并購(gòu)。
離散化的半導(dǎo)體發(fā)展史
進(jìn)一步回顧歷史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一個(gè)很重要的發(fā)展趨勢(shì)就是離散化(deconsolidation)。1966年，德州儀器(TI)、Fairchild和Motorola這三家公司，占半導(dǎo)體行業(yè)收入的70%左右。到1972年，該合并的市場(chǎng)份額已經(jīng)下降到53%。當(dāng)今最大的半導(dǎo)體公司——Intel，有大約15%的市場(chǎng)占有率，但這只比1972年排名第一的德州儀器多2%。
在過(guò)去的40年里，世界5個(gè)最大的半導(dǎo)體公司的綜合市場(chǎng)占有率一直保持平穩(wěn)，同樣的情況也適用于前10大公司。而前50大半導(dǎo)體公司的綜合市場(chǎng)份額已逐步減少，10年來(lái)下降了10個(gè)百分點(diǎn)。
2015年出現(xiàn)了多年未見的現(xiàn)象，即前10大半導(dǎo)體公司的合計(jì)市場(chǎng)占有率首次超過(guò)了過(guò)去幾十年當(dāng)中的最高值(1984年)，雖然只高出了2.5個(gè)百分點(diǎn)，這在很大程度上是由幾家公司突如其來(lái)的合并導(dǎo)致的。面對(duì)這種獨(dú)特的現(xiàn)象，我們禁不住要問(wèn)，最近兩年的半導(dǎo)體行業(yè)與過(guò)去的60年相比，到底有什么不同?
摩爾定律的驅(qū)動(dòng)
與大多數(shù)行業(yè)不同的是，半導(dǎo)體由摩爾定律驅(qū)動(dòng)，即每2~3年，集成電路晶體管數(shù)量就會(huì)增加一倍，這促使半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者陣容不斷發(fā)生著變化。排名前10位的半導(dǎo)體公司經(jīng)常發(fā)生變化，在過(guò)去的50年里，top 10中超過(guò)50%的公司已經(jīng)從榜單中消失了。
top 10廠商不斷更迭的原因何在?過(guò)去的每一個(gè)10年，都由不斷推陳出新的半導(dǎo)體技術(shù)主導(dǎo)。20世紀(jì)50年代是硅晶體管的生產(chǎn)商取代鍺晶體管制作的10年;20世紀(jì)60年代由雙極型集成電路驅(qū)動(dòng);20世紀(jì)70年代是MOS存儲(chǔ)器;20世紀(jì)80年代是MOS微處理器;20世紀(jì)90年代是集成了嵌入式微處理器的SoC;最近幾十年則是無(wú)線通信和無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司(fabless)。每個(gè)10年都是由主導(dǎo)技術(shù)革新的新公司迎來(lái)的。因此，過(guò)去幾十年的英雄逐漸淡出，直到他們跌出top 10。
那么，是否到了宣布半導(dǎo)體行業(yè)整合新時(shí)代已經(jīng)到來(lái)的時(shí)候了?也許吧，但與經(jīng)過(guò)60多年連續(xù)發(fā)展形成的趨勢(shì)相比，目前只有一兩年的短期數(shù)據(jù)，依此下判斷還為時(shí)過(guò)早。但至少它可以映射出2015和2016年的半導(dǎo)體市場(chǎng)基本面。
2、半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力探究
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力與眾不同
2015年，隨著并購(gòu)狂潮的出現(xiàn)，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)前所未有的時(shí)期。經(jīng)過(guò)60多年的“離散化”發(fā)展，該行業(yè)邁出了向著整合方向發(fā)展的第一步。對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，這是產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟期的標(biāo)志，因?yàn)槠湓鲩L(zhǎng)率已經(jīng)放緩，要想進(jìn)一步提升投資回報(bào)率，就要依靠整合產(chǎn)生的規(guī)模效益，而不是自然增長(zhǎng)。
并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力通常來(lái)自于通過(guò)經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大化而獲得的高效率。在大多數(shù)行業(yè)，制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是最重要的，這一規(guī)律對(duì)于集成設(shè)備制造商(IDM)尤為適用。然而，IDM模式在過(guò)去幾十年的半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)中不斷萎縮，取而代之的是少數(shù)幾個(gè)IDM寡頭，如英特爾和三星，還有存儲(chǔ)器廠商，以及生產(chǎn)模擬、混合信號(hào)、RF和功率半導(dǎo)體的制造工藝差異化公司。
目前，半導(dǎo)體行業(yè)30%的市場(chǎng)由Fabless(無(wú)晶圓廠)占據(jù)。由Fabless公司合并產(chǎn)生的規(guī)模效益是有限的。如果兩個(gè)大型半導(dǎo)體公司合并，他們從晶圓制造商、封裝和測(cè)試廠商那里獲得的規(guī)模效益折扣沒有多大的差異。通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)的額外規(guī)模只增加了少量的額外折扣。
合并的成本優(yōu)勢(shì)，通常被稱為協(xié)同效應(yīng)，而制造成本的下降只是合并帶來(lái)的好處之一，規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的好處還會(huì)體現(xiàn)在其它諸多方面，這里不一一說(shuō)明。通常，人們都認(rèn)為半導(dǎo)體公司規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，但是擺在我們面前的一個(gè)事實(shí)是：這樣的相關(guān)性并不存在。
全球前130家半導(dǎo)體公司在5年內(nèi)的數(shù)據(jù)，從中可以看出，規(guī)模和盈利之間沒有必然的關(guān)系。圖中的線性回歸系數(shù)0.0544表明，上述的相關(guān)性根本不存在。通過(guò)對(duì)盈利能力名列前茅的幾家半導(dǎo)體公司進(jìn)行比較，則可以得出相同的結(jié)論，當(dāng)今最大的半導(dǎo)體公司英特爾，其2014年的收入為560億美元，利潤(rùn)率很可觀，達(dá)到了28%。然而，Linear公司同期的收入只有14億美元，利潤(rùn)率卻達(dá)到了46.3%，同樣，Xilinx營(yíng)收為24億美元，卻實(shí)現(xiàn)了32%的利潤(rùn)率。你可能會(huì)認(rèn)為，利潤(rùn)依賴于公司運(yùn)營(yíng)，但2014年利潤(rùn)最高的20家公司覆蓋了大部分半導(dǎo)體行業(yè)分支，包括7家模擬，4家存儲(chǔ)器，兩家微處理器，3家晶圓制造，兩家FPGA和1家ASIC公司。
看來(lái)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并不是并購(gòu)的主要?jiǎng)右颍虼耍?dāng)行業(yè)達(dá)到一定成熟度的時(shí)候，半導(dǎo)體公司很少會(huì)通過(guò)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)率。以無(wú)線行業(yè)為例，最近10年，多數(shù)手機(jī)基帶芯片市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者關(guān)閉了他們的業(yè)務(wù)，而不是以并購(gòu)的方式將它們推向市場(chǎng)。TI、Broadcom、ST和Marvell等公司，都曾經(jīng)是基帶芯片市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，無(wú)一例外地沒有找到接盤它們基帶芯片業(yè)務(wù)的下家。即使是那些能夠?yàn)槠涿繘r愈下的無(wú)線芯片業(yè)務(wù)找到接盤下家的公司，如NXP，也沒有通過(guò)并購(gòu)成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。另一方面，雖然基帶芯片的利潤(rùn)下降明顯，但高通、海思、聯(lián)發(fā)科和展訊這幾家公司還未表現(xiàn)出裁撤該業(yè)務(wù)的意愿，這些公司還需要進(jìn)一步觀察。
因此，從數(shù)據(jù)可以看出，近兩年半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)的并購(gòu)狂潮，其主要驅(qū)動(dòng)力并非規(guī)模經(jīng)濟(jì)需求。
3、金融資本和政治力量驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)整合
若資金流動(dòng)性依然具有很強(qiáng)的自由度，此次半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)熱潮就將延續(xù)下去
在過(guò)去的6年當(dāng)中，盡管并購(gòu)的實(shí)際數(shù)量一直保持相對(duì)平穩(wěn)，但并購(gòu)價(jià)格的增長(zhǎng)幅度卻大的令人難以置信。那么，既然不是規(guī)模經(jīng)濟(jì)需求，并購(gòu)潮的驅(qū)動(dòng)力到底是什么呢?
在一些特定市場(chǎng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以為提高收入做出貢獻(xiàn)，這自然也適用于半導(dǎo)體市場(chǎng)，如Intel收購(gòu)Altera、AVAGO收購(gòu)Broadcom，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域都產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，NXP并購(gòu)Freescale則加強(qiáng)了其在汽車電子和安全領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。然而，以上這些是所有行業(yè)、在任何時(shí)間產(chǎn)生并購(gòu)行為的驅(qū)動(dòng)因素，并非只限于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。對(duì)于少數(shù)公司來(lái)說(shuō)，這種類型的并購(gòu)可以提升其在某些特定應(yīng)用市場(chǎng)的收入，但不一定會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的全面提升。
推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)整合的另外一股力量便是資金流動(dòng)性，市場(chǎng)上可以較容易地獲得大量資金，這大幅降低了融資成本，幾乎所有對(duì)盈利公司進(jìn)行的收購(gòu)都可以提升收購(gòu)方的收益。由于受到多德-弗蘭克法案的限制，傳統(tǒng)銀行變得更加保守，但依然有很多其它借款渠道，如私募基金，它可以反應(yīng)出自由市場(chǎng)的狀況。
近期并購(gòu)活動(dòng)的周期變化情況。由于央行已放松了對(duì)貸款的限制，這導(dǎo)致了并購(gòu)總額出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的水平(不只是半導(dǎo)體公司)，從而形成了一片繁榮的景象。
20世紀(jì)90年代，在“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破滅之前，市場(chǎng)并購(gòu)的繁榮景象在2000年達(dá)到高峰，其總市值達(dá)到了3.5萬(wàn)億美元，2007年，這一數(shù)字攀升到4.6萬(wàn)億美元。當(dāng)前，由于央行進(jìn)一步釋放了資金流動(dòng)性，使得2015年市場(chǎng)并購(gòu)總值達(dá)到了5萬(wàn)億美元，這可能是衰退之前的最高峰值了。
目前，半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)狂潮還在延續(xù)。2015年，總并購(gòu)市值達(dá)到了1600億美元，其中1000億美元的并購(gòu)項(xiàng)目已經(jīng)交割完成。
半導(dǎo)體公司的流動(dòng)資金一般由現(xiàn)金流和債務(wù)的增長(zhǎng)提供。一些金融分析師認(rèn)為: 積累過(guò)多現(xiàn)金，以致于超出企業(yè)的流動(dòng)資金需求，或借貸能力利用不足，將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的管理效率低下。因此，相當(dāng)多數(shù)半導(dǎo)體公司的高管都越來(lái)越關(guān)注現(xiàn)金和債務(wù)的潛在用途。
政治的影響
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的資金流動(dòng)性也被中國(guó)政府的政策加強(qiáng)了，他們將大量資金投向了“政治目標(biāo)”項(xiàng)目，為此，中國(guó)政府已經(jīng)承諾，將在近幾年向中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資200億美元，并設(shè)定了20%年增長(zhǎng)目標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體元器件自給自足的宏圖。根據(jù)IC Insights統(tǒng)計(jì)，中國(guó)每年要為集成電路的進(jìn)口花費(fèi)1035億美元，占全球IC市場(chǎng)的36%。
中國(guó)政府的這200億美元與眾不同，因?yàn)樗鼪]有通過(guò)常規(guī)的政府渠道和程序進(jìn)行，而是直接投向了私募股權(quán)基金的少數(shù)股權(quán)持有方，如清華紫光集團(tuán)等。他們將投資于半導(dǎo)體制造基礎(chǔ)設(shè)施、fabless公司和整個(gè)半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)。為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的投資回報(bào)率，包括私募股權(quán)投資公司提供的970億美元配套資金，中國(guó)在5年內(nèi)的投資總量將達(dá)到近1200億美元，而全球半導(dǎo)體行業(yè)的年?duì)I收僅為3500億美元。
這會(huì)導(dǎo)致怎樣的結(jié)果呢?清華紫光曾經(jīng)想收購(gòu)Micron，但未能如愿，而在收購(gòu)Fairchild的競(jìng)標(biāo)中，他們的出價(jià)高于安森美半導(dǎo)體，但由于政治等多種因素的影響，安森美半導(dǎo)體最終以低于清華紫光的出價(jià)而勝出。而NXP在收購(gòu)Freescale時(shí)，為了避免反壟斷問(wèn)題，決定出售其RF power業(yè)務(wù)，被中國(guó)的建廣資產(chǎn)成功摘得。前幾年，清華紫光成功收購(gòu)了展訊和銳迪科，欲在手機(jī)芯片市場(chǎng)有所作為，以武岳峰資本為首的中國(guó)資本聯(lián)合體在與Cypress的競(jìng)標(biāo)中勝出，購(gòu)得ISSI公司，此外，中國(guó)資本還收購(gòu)了Omnivision等半導(dǎo)體企業(yè)，從而釋放了大量的資金流動(dòng)性。
只要市場(chǎng)流動(dòng)性足夠自由，無(wú)論是中國(guó)還是西方，這股半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)熱潮很可能會(huì)繼續(xù)下去。然而，下一個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)了，并購(gòu)后的公司會(huì)發(fā)生什么，他們會(huì)減少研發(fā)支出嗎?
4、半導(dǎo)體行業(yè)整合會(huì)傷害到研發(fā)支出和創(chuàng)新嗎?
當(dāng)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展到更高成熟度的時(shí)候，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，此時(shí)是否需要減少研發(fā)支出，以確保盈利持續(xù)增長(zhǎng)呢?這種可能性是存在的
在整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展史上，研發(fā)支出一直保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，在最近的25年當(dāng)中，只有3個(gè)年頭的研發(fā)支出是下降的，其中兩年，即2001和2009年，支出減少在材料上(接近10%)。跟上摩爾定律的花費(fèi)巨大，因此，半導(dǎo)體研發(fā)支出增長(zhǎng)率往往與營(yíng)收增長(zhǎng)持平，而其它一些成熟行業(yè)則不同，他們會(huì)逐步降低研發(fā)支出在營(yíng)收中所占的比例。然而，這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)嗎?
同樣的疑問(wèn)在過(guò)去5年半導(dǎo)體行業(yè)所有并購(gòu)行為當(dāng)中也逐漸體現(xiàn)出來(lái)，即通過(guò)并購(gòu)降低運(yùn)營(yíng)成本，從而實(shí)現(xiàn)“協(xié)同效應(yīng)“之預(yù)期。可以看出，運(yùn)營(yíng)成本平均降低了25%，多數(shù)情況下，降低的運(yùn)營(yíng)成本不計(jì)算到R&D,、G&A和市場(chǎng)營(yíng)銷當(dāng)中，而是計(jì)入成本節(jié)約總量。
有很多方法可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，如提高運(yùn)營(yíng)效率，包括消除重復(fù)的企業(yè)管理區(qū)塊，例如CEO、CFO等，或整合企業(yè)營(yíng)銷、投資者關(guān)系、公共關(guān)系等業(yè)務(wù)。另外一種降低運(yùn)營(yíng)成本的方法是通過(guò)分拆，以消除低效率、缺乏戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)，從而降低企業(yè)總經(jīng)營(yíng)成本在營(yíng)收中的比例，AVAGO (Broadcom PLC)收購(gòu)LSI Logic就是這種方式的典型案例。AVAGO拿出了超過(guò)10億美元的資金，用于投資到更高優(yōu)先級(jí)的業(yè)務(wù)，低效率業(yè)務(wù)被剝離后，就可以向Inteland Seagate投資。這種情況下，由于被剝離出去的業(yè)務(wù)的新主人會(huì)比AVAGO重視它，所以并購(gòu)重組很可能會(huì)導(dǎo)致研發(fā)成本上升。
半導(dǎo)體行業(yè)需要不斷進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，以提升盈利水平，而按照以上的方法來(lái)操作，則可以降低運(yùn)營(yíng)成本、提升效率。然而，降低運(yùn)營(yíng)成本的承諾往往會(huì)導(dǎo)致投資者希望同時(shí)縮減研發(fā)支出，以及與之相配套的開發(fā)、營(yíng)銷和支持人員成本，在過(guò)去一年當(dāng)中，至少有一個(gè)大的并購(gòu)案做出過(guò)這樣的承諾。那么，這是否意味著: 半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了更高的成熟度，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，此時(shí)需要減少研發(fā)支出，以確保盈利持續(xù)增長(zhǎng)呢?這種可能性是存在的。同時(shí)，還有其它一些問(wèn)題需要我們?nèi)シ治觥⒔鉀Q。
首先，對(duì)于研發(fā)工程師來(lái)說(shuō)，公司被并購(gòu)，然后裁員，被裁的工程師會(huì)一直處于失業(yè)狀態(tài)嗎?可以看出，情況并非如此。電子工程師的失業(yè)率很低，目前為1%，而在過(guò)去的15年里，平均失業(yè)率也只有約3%，圖中所示的“充分就業(yè)”是5%~5.5%。可見，當(dāng)電子工程師離開了一份工作，很快就會(huì)找到下家。
通過(guò)收購(gòu)，減少研發(fā)支出，可以在一段時(shí)間內(nèi)提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，而且被收購(gòu)公司的收入會(huì)保持一段時(shí)間，所以收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率很可能會(huì)提升。然而，由于研發(fā)支出減少，難以推出新的、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的產(chǎn)品，這就給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或初創(chuàng)公司提供了機(jī)會(huì)，他們可以利用這點(diǎn)擴(kuò)大自身的市場(chǎng)占有率。
如果半導(dǎo)體行業(yè)真的發(fā)展到了收入增長(zhǎng)緩慢的階段，該怎么辦?盡管存在著成本和摩爾定律的挑戰(zhàn)，出于經(jīng)營(yíng)考慮，還是要降低研發(fā)支出，那么具體是多少呢?讓我們回顧一下30多年以來(lái)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，研發(fā)支出占營(yíng)收的比例一直穩(wěn)定在13%~14%，近期的并購(gòu)狂潮是否會(huì)促使這樣一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)突然發(fā)生變化呢?雖然這聽起來(lái)有些夸張，但并非沒有可能。
還有另外一種可能，即我們正處于半導(dǎo)體行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵波動(dòng)期。手機(jī)推動(dòng)了最近一波的增長(zhǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)需要有新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，如物聯(lián)網(wǎng)。縱觀歷史，每當(dāng)出現(xiàn)新興應(yīng)用，且相應(yīng)的單位功能成本，或其它新的驅(qū)動(dòng)因素促使該應(yīng)用能被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可、接受的時(shí)候，半導(dǎo)體行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。近些年，單個(gè)半導(dǎo)體晶體管成本平均每年下降30%多，過(guò)去60年如此，未來(lái)也將保持同樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)，它也將推動(dòng)半導(dǎo)體在未來(lái)新興應(yīng)用市場(chǎng)中的發(fā)展浪潮。
在此期間，持續(xù)的低成本借貸，以及其它一些因素，如中國(guó)政府對(duì)其國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的刺激行為，將會(huì)推進(jìn)行業(yè)并購(gòu)整合的步伐。但并購(gòu)的呈現(xiàn)形式與以往會(huì)有所不同，即特定企業(yè)在較為集中的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步加強(qiáng)了主導(dǎo)地位。最大的50家半導(dǎo)體公司的聯(lián)合市場(chǎng)份額仍低于它們10年前的，10個(gè)最大的半導(dǎo)體公司的聯(lián)合市場(chǎng)份額只比過(guò)去40年的平均值高出2%。目前，有預(yù)測(cè)稱半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將會(huì)朝“高度整合化和老齡化”方向發(fā)展，但其未來(lái)發(fā)展情況可能會(huì)比較復(fù)雜，也可能比現(xiàn)在預(yù)想的要好得多，我們拭目以待。
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